今天我們要說的是一個基金圈里的暗號：抱團取暖。大夏天的看這個，可能確實有點熱，但為了不讓大家看著自己的投資賬戶心涼，還是要硬著頭皮看下去啊。
抱.......抱啥？抱人還是抱錢？
證監會對于每只基金內部的資產結構有著比較明確的要求，很多基金都是有不同資產比例限制的。
比如股票型基金，是指80%以上的資產投資于股票的基金，債券基金是指80%以上的資產投資于債券的基金；不同基金在產品說明上也會有硬性的標準，像是“最少用70%的資金購買股票”等等。
所以基金經理明知道最近處在熊市，但由于基金契約的規定，只能硬著頭皮買股票。雖然虧的不是基金經理自己的錢，但是業績總這么差自己臉上也無光啊。于是為了既要在熊市里面買股票，又能少虧一點，就出現了“抱團取暖”這個偉大的發明。
基金抱團取暖就是同一家基金公司旗下的基金同時重倉某只或某幾只股票，使得股票價格短期內拉高，大家一起保護好這少數的股票價格，同門基金獲得收益，最終起到大家的凈值都很好看的結果。
從“五朵金花” 到“白馬王子”
從2000年我國基金發展壯大以后，一共出現過三次大規模的抱團取暖行為。當然這三次抱團都發生在熊市當中，都是市場跌到不能再跌的時候。第一次在2003年前后，大家抱團一起選的股票被叫做“五朵金花”，分別是以石化、鋼鐵、電力、銀行和汽車五個行業股票為代表的績優股。
第二次抱團是2011年前后，當時大部分基金經理們重倉的是白酒、醫藥為代表的消費股，當年這類產品非常火爆。但2012年發生了一件大事，中央開始反腐，消費股遭到了毀滅性的打擊，尤其是高價白酒股，貴州茅臺當年從200元一路跌到了80元。白酒被腐敗掉以后，基金經理們飽受打擊，好容易從白酒股里逃出來，換了新的板塊抱團。這批抱團取暖的股票就叫做“白馬股”。白馬這個名字是跟黑馬對應的。黑馬是現在業績不好，以后業績會很好的股票；而白馬則是現在也好，以后更好的股票。包含了基金經理們含淚含血的期望。
新的團體——“消費龍頭”
熬過了上兩輪熊市，最近的經理人們們又開始抱團取暖了，這次抱團的板塊叫做“消費龍頭”，主要樣本包括：貴州茅臺、五糧液、沱牌舍得、水井坊、瀘州老窖、海信科龍、格力電器、美的集團、蘇泊爾、青島海爾、華東醫藥、東阿阿膠、云南白藥、永輝超市等等。
不可否認，基金抱團選的股票都是很具有投資價值的好股票，比如茅臺，它的業績增長穩定，有長期分紅，如果真的出于價值投資當然沒有問題，但市場上還有很多未來成長潛力比茅臺更好的成長型企業去選擇。基金經理們拋下個人風格和多樣性需求一股腦地撲向茅臺、五糧液就是為了避免成長股股價下跌的風險。他們在抱團取暖的時候還要不斷抬高股價，因為只有讓這些股票股價上漲，才能給自己帶來浮動盈余，以抵消其他持股下跌帶來的凈值下降風險。
其次，抱團基金在弱市時同樣也在起著吸金石的作用。就像一個班的前十名在考試的時候互相商量答出高質量考卷，憑十人之力拉高班級平均分，這樣校長就不會意識到其他50名同學都還在及格線外徘徊。茅臺等股價上漲在一定程度上延緩了指數的下跌，同時也造成了整個股市跌幅不大的假象，事實上在它們屢創新高的同時，很多股票都出現了30%-40%的下跌，卻無法吸引管理層的注意，最后形成資金對股票的自我縮容狀態，股市也將人為造就冰火兩重天。
另外，這次抱團的“消費龍頭”不僅這名字比前兩輪的俗氣不少，抱團股質量也明顯不如以前。前幾次抱團的板塊凈資產收益率（ROE）在抱團期間數值平穩，增長明顯，如下圖；
而這次的消費板塊最近的ROE雖然也在20%左右，但ROE折現卻顯低頭狀，一直下跌。
因為目前市場上也沒有更好的選擇了，樣本公司質量不如之前幾次，整體經濟環境又比較差，這次基金抱團取暖的效果可能非常有限。
最怕抱在一起了，卻取不了暖
抱團取暖畢竟是一群人的通力合作，一旦遇到有投資者集中贖回基金，甚至只是出現撤退的跡象，其他經理人都會恐慌，擔心其他機構一起加入撤退大軍。畢竟人人都知道在股市中“做傻瓜不要緊，但是不能做最后一個接盤的傻瓜”，這就很容易引起個股股價大跌。所以媽媽從小就教育我們，人多的地方可別去。
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