? ? 英國(guó)退歐影響在持續(xù)發(fā)酵，源于對(duì)恐慌性?huà)伿鄣膿?dān)憂(yōu)，截至7月11日，英國(guó)包括“亨德森集團(tuán)”在內(nèi)的7家房地產(chǎn)基金相繼暫停贖回，凍結(jié)金額超過(guò)180億英鎊（折合人民幣約1557億元）。除此之外，全球最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)“貝萊德”，將旗下規(guī)模33億英鎊的地產(chǎn)基金季度贖回費(fèi)用大幅上調(diào)，從2%上調(diào)至5.75%。

序言

? ? 本次英國(guó)房地產(chǎn)基金暫停贖回是由于英國(guó)脫歐的不確定性，引發(fā)了整個(gè)金融系統(tǒng)的動(dòng)蕩，給英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)非同尋常的流動(dòng)性壓力。

什么是房地產(chǎn)基金？

? ? 房地產(chǎn)投資基金專(zhuān)注于房地產(chǎn)領(lǐng)域，在房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、經(jīng)營(yíng)等價(jià)值鏈的不同環(huán)節(jié)進(jìn)行投資。

房地產(chǎn)基金的分類(lèi)：

英國(guó)暫停贖回的7家房地產(chǎn)基金屬于開(kāi)放式基金，房地產(chǎn)則是非流動(dòng)性資產(chǎn)，開(kāi)放式基金與非流動(dòng)性資產(chǎn)融合，極易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果短期內(nèi)出現(xiàn)巨額贖回，有可能導(dǎo)致大量交易以低于賬面價(jià)值的價(jià)格成交，最終引發(fā)英國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的全面下調(diào)。開(kāi)放式基金面對(duì)恐慌性?huà)伿?，除了暫停交易，別無(wú)他法。

房地產(chǎn)基金的盈利模式？

? ? 1、以投資管理能力為主導(dǎo)

? ? 通過(guò)對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目實(shí)施投資運(yùn)作及管理運(yùn)作，尋求投資資本的收益和增值。

? ? 2、以融資業(yè)務(wù)為主導(dǎo)

? ? 把為目標(biāo)房地產(chǎn)發(fā)展項(xiàng)目提供融資支持和融資服務(wù)作為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

? ? 3、以投資銀行業(yè)務(wù)為主導(dǎo)

? ? 將房地產(chǎn)資本運(yùn)營(yíng)（如房地產(chǎn)并購(gòu)、房地產(chǎn)公司重組、房地產(chǎn)公司上市策劃等）作為基金的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

? ? 房地產(chǎn)基金暫停贖回的原因？

? ? 1、英國(guó)公布退歐后，倫敦吸引投資的能力就一直遭到質(zhì)疑，商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)一直面臨貶值的壓力，投資者擔(dān)心自己的房地產(chǎn)基金出現(xiàn)虧損，都準(zhǔn)備迅速結(jié)清房地產(chǎn)基金投資，房地產(chǎn)基金公司遭遇了投資者天量贖回，由此做出暫停贖回的決定。

? ? 2、房地產(chǎn)基金的絕大部分資金都用來(lái)投資房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行，只會(huì)留少部分資金來(lái)防備出現(xiàn)資金贖回的情況。同時(shí)，關(guān)于房地產(chǎn)投資周期較長(zhǎng)，即使拋售投資的房地產(chǎn)資產(chǎn)來(lái)籌集資金也需要大量的時(shí)間，這就導(dǎo)致房地產(chǎn)基金面對(duì)投資者贖回時(shí)沒(méi)有足夠的資金進(jìn)行支付，只能暫停贖回。

房地產(chǎn)基金暫停贖回的影響？

? ? 1、對(duì)金融市場(chǎng)。房地產(chǎn)基金為了能籌集資金，被迫拋售資產(chǎn)將出現(xiàn)破壞房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的惡性循環(huán)，從而令房地產(chǎn)投資信托以及其他關(guān)于房地產(chǎn)金融衍生品也遭受沖擊。最終，資金流入的下滑以及贖回的激增，嚴(yán)重侵蝕這些金融衍生品的流動(dòng)性緩沖。

? ? 2、對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)。英國(guó)多家房地產(chǎn)基金暫停贖回，市場(chǎng)擔(dān)心投資基金被迫賣(mài)出房產(chǎn)，將會(huì)成為房地產(chǎn)價(jià)格快速下跌的導(dǎo)火索。市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)羊群效應(yīng)，立即導(dǎo)致其他投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人都進(jìn)行拋售投資的房產(chǎn)，制造出惡性循環(huán)，直到市場(chǎng)情緒穩(wěn)定為止。

? ? 3、對(duì)英國(guó)國(guó)債。市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡情緒在國(guó)債上體現(xiàn)的淋漓盡致，英國(guó)十年期國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新低，五年期國(guó)債標(biāo)售也創(chuàng)記錄的最低中標(biāo)利率，投資者爭(zhēng)相涌入相對(duì)安全的固定收益證券，退歐的影響依然在蔓延。