針對全球經濟低迷、大宗商品市場疲軟、地緣政治危機升級帶來的市場信心減弱，各國都在尋求有效的財政貨幣政策來應對經濟下行壓力，“直升機撒錢”也因此成為高頻熱詞。

黑田“搶戲”

受到熱議，全因為一句話。

就在上周四，7月21日，在大家翹首以待歐央行行長講話時，日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)意外搶戲，稱：

央行沒有需要透過“直升機撒錢”的方式來刺激經濟，并在采訪中透露出淡化直接向企業和消費者派錢的構想。

此舉導致日元急劇飆升。倫敦一國際級銀行交易員表示，“就在一瞬間方向就改變了，全都是因為黑田東彥的那句話。”

上圖為2016年7月21日美元對日元匯率走勢

市場猜測央行是否會進行“直升機撒錢”也源于量化寬松政策的持續實施。自2015年年初，各地區央行開始花樣放水：

歐洲央行在2015年1月份宣布，將從３月起每月購買600億歐元政府與私人債券。并于2015年12月3日決定將隔夜存款利率由原來的-0.2%下調至-0.3%，并將實施量化寬松政策措施的截止期限由原來的2016年9月延長至 2017年3月或更長時間。

日本央行也連續多年維持每年購債80萬億日元的貨幣寬松政策不變。

撒錢會否是接下來的招數？

“直升機撒錢”是什么？

這個說法是政府或央行通過一系列方法增加市場上貨幣供給的形象比喻，源于1969年諾貝爾經濟學獎獲得者米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)的生動描述：“讓我們假設有一天一架直升機飛過社區并撒下1000美元（按當時購買力）。當然，這些錢會很快被社區的居民撿走。我們進一步假設所有人都認為這是一次獨一無二的事件，不會發生第二次。”這里弗里德曼假定天上掉餡餅是群眾期望之外，因此撿到錢的每個人肯定都會認為這是百年不遇的偶然事件。

直升機撒錢與量化寬松有何不同？

量化寬松：央行擴表，基礎貨幣增加。主要通過銀行擴張信貸，投資債券等方式投入實體經濟。

直升機撒錢：直接印錢撒到群眾中去，直接擴M2。

“直升機撒錢”具體方式

與量化寬松時央行通過在公開市場購買政府債券、借錢給接受存款機構、從銀行購買資產等渠道增加貨幣供給的方式不同，“直升機撒錢”有其自身的特點。

以日本為例，根據前英國金融管理局主席Adair Turner的說法，日本若進行“直升機撒錢”有兩種方案。

第一種方案：日本央行直接承購日本國債（underwriting JGB，目前日本央行是在二級市場購債，且買的是存量債，這里提到的承購有新增信用總量的意思，這是與QE的差異所在）；

此方案相當于貨幣化，這種做法在1930年代“高橋財政”中就實施過，當時的政策架構被視為安倍經濟學的模型。

第二種方案：將日本央行在二級市場購買的國債轉換為零息的永續債券。

此方案實際上跟第一種非常相似，盡管不包括直接承債，但政府沒必要再為國債支付利息，甚至連贖回都多此一舉。

無論是哪種方案，理論上都允許政府為財政支出融得所需資金，無論所需資金規模有多大。這可以被看作是財政政策與貨幣政策合二為一的終極形態，都是央行為了刺激經濟發展的終極舉措。

“直升機撒錢”好與壞

理財師該干嘛？

在各國央行持續寬松的貨幣政策背景下，理財師應繼續關注全球貨幣及財政政策的具體走向。資產配置多元化可囊括瑞郎、黃金、藝術品等資產。

【小知識】

米爾頓·弗里德曼：美國經濟學家，主要研究領域為宏觀經濟學、微觀經濟學、經濟史、統計學，并以主張自由放任資本主義聞名于世界。為肯定其在消費分析、貨幣供應、穩定政策復雜性等方面的貢獻，1976年，瑞典皇家科學院授予其諾貝爾經濟學獎榮譽。弗里德曼的經典名言“世上沒有免費的午餐”、“直升機撒錢”亦流傳至今。