最近大家一定被兩個詞刷屏了："獨角獸"和"CDR"。周一開售的獨角獸基金招行聽說賣了近100個億，招行連Wind終端的首頁面打廣告都買下了，給CDR基金打廣告；工行上午就賣了16個億，中行賣了約26億，興業賣了2個億。券商方面，華泰，中信都賣了15個億，廣發12個億，銀河，國信都有過億的銷售。

因為我們國家對股市IPO采用核準制，門檻要求很高流程很復雜，在過去很長一段時間很多公司選擇去境外上市，比如香港、美國。這兩年國家發展的重心轉移到了金融圈，發現不能讓這些好的上市公司都流向國外，該回國造福股民了。

但讓這些公司退出海外市場再回A股上市，是不太可能，于是想了個新路子--CDR。簡單來說，比如阿里想要回國上市，可以把它的股票存在中國銀行的美國分行；中行在內部折算一下把股票按比例換算成一種憑證，向市場發行，A股投資者買了這種憑證就相當于買了阿里的股票。

CDR進行到什么地步了？

當然真實的CDR運行起來要復雜的多，我們投資者沒必要了解那么深。目前市場上投資對CDR的態度比較極端，要么是到處向理財經理打聽如何申購CDR的積極分子，要么是覺得CDR純粹在薅羊毛的反對派；銷售人員忙的腳不沾地，券商天天加班，銀行經理回微信回到手軟，有人說自己去菜場買菜都收到了CDR基金的宣傳單冊，總之市場上一片熱鬧。

目前第一個從美股回歸A股的企業是百度，第一個IPO發行同股不同權的企業是小米。

CDR價格可能會有兩張面孔

CDR有點像咱們常說的"打新股"。"打新"在A股是一件收益率極高的事情，以一個月前回歸的獨角獸"藥明康德"來說，一共經歷了16個漲停板，收益率達到500%，有人算過申購成功一手就能賺百萬。

CDR這么火，大多數人也是沖著類似"打新"的收益率而來，雖然引進這些行業巨頭是看中他們的的內在價值，這與A股近年來強調的價值投資是一致的。可是"打新"的欲望更像是一種投機而非投資。

獨角獸回歸的熱門公司比如阿里、騰訊、京東、網易、百度，在國內都是行業巨頭，這些公司業務成熟、利潤穩定、股價波動不大；而回歸后經過中國銀行的折算，會出現一個新的價格。這也就是為什么首先回歸的是百度，這種在美股市場上本來就表現不好的企業，CDR的定價對正股影響有限，說不定還能刺激提振一下股價。

不過此次明確說明正股與CDR之間不能相互轉換，所以無論哪一方的變動都不能相互傳達，如果兩者間有差異，這種差異可能會越來越大。

為什么主要渠道是基金？

行業巨頭回歸A股當然是好事，但問題在于好公司市值高，幾家排名靠前的公司總市值預計在3000億。如果一下子進入A股，而A股當下還在漫長的熊市，本來就在淺水位，還能不能接收這么大一臺抽水機？有"國家隊"身份造成的虹吸效應，其他上市公司還能不能活？

于是就有了"獨角獸基金"。由證監會指導，基金由六家老牌公募同時申報，所以這是一個自上而下發起的行為，意在試水，做好了就是樹立一個市場標桿。

獨角獸基金其實叫做"戰略配售基金"，全稱是"向戰略投資者定向配售"。操作方法就是集合大家的錢，提前入股回歸公司，并將這部分資金鎖定一段時間，比如1年后能賣，3年后能贖回。這樣一來就起到了一個緩沖海綿的效果，官方先統一買入額度，退出時也要按時間表贖回。這就是"戰略"的意思--資金量大、持有時間長，官方保證一定能申購到CDR，不用自己拼人品。

為什么先散戶后機構？

戰略配售基金的預計規模很大，最低的成立門檻也要50億，最高500億。現有六只基金參與其中，如果都達到上限的話，體量就是3000億，這比去年市場上所有偏股型基金總額加起來還高。

體量大會有什么問題呢？當基金經理手握的資產超過他可以操控的范圍，沒有了合適的標的去投資，是不可能得到超額收益率的。想想余額寶的七日年化收益，從當年的6%一路下跌到3.7%，用時也還不到三年。獨角獸基金策略也是一樣，主要投資配售的CDR份額；多出來的錢就用來買低收益、低風險的債券，無論CDR是大漲還是大跌都會被稀釋收益。

基金的申購順序是優先保證個人客戶認購，不足的部分由機構、養老金等不足。這條規定的初衷可能是防止機構資金大規模流入，而導致股票市場流動性緊張。不過乍一聽上去讓人挺慌張的：這是要割"韭菜根"？不過想想十年前商業銀行股改上市時也又一輪"戰略配售"，那時候可是機構先入場再分配個人，證監會依舊被聲討：不給散戶留飯吃。證監會也難做啊~

你能接受多少錢被鎖定3年？

無論投資什么產品，第一要素都是流動性；加之我國投資者并不習慣長線操作，對短期內的價格變動非常敏感，比如上半年的爆款--興全合宜。這只基金是明星基金經理+明星投資標的的完美組合，首發當天就募資327億，但卻在上市首日一度觸及跌停，就是因為它是一只封閉式基金。

封閉式基金雖然在募集結束后要立馬進入封閉期，但可以在二手市場上買賣。雖然二手市場上的價格只能反映基金的供應關系，而不是真實的運作情況，但也足以引起市場恐慌，投資者相繼拋售。

其實根據金庫君的觀察，與百歲老人美股相比，A股之所以上躥下跳很多時候都是情緒驅動，更別說此次CDR的封閉期有3年，連在二手市場上的自由買賣也需要六個月的時間，積攢了六個月的投資者情緒會向哪個方向集中爆發？會不會因為達不到自己"打新"的收益預期而索性打折出售？這也是風險之一。

讓我們站在更高的角度

獨角獸基金的審批流程只走了一個禮拜，一看就是只走了過場。從審批加速，到費率打折（托管費0.03%、管理費0.1%，對基金公司來說一年幾千萬沒了），再到證監會上周對各家基金公司提出的"一點建議"--"希望各家公司勤勉管理，實現適度的收益率，力爭不要出現虧損"，都可以看到國家保駕護航的身影。

為什么這么著急呢，金庫君覺得時間點比較重要。（說好要兩個月才出臺，金庫君本來還慢慢研究，結果"蹭"的一聲就出世了。）

都說貿易戰打的是政治，但首當其沖的一定是金融。4月份中美爭端剛露頭的時候，上海石油期貨交易所就出臺了用人民幣交易的原油期貨，并且有傳聞說中國將從伊朗、俄羅斯等國家直接使用人民幣進口原油，這一系列舉措被認為是建立人民幣的原油定價權。

原油是僅次于糧食、關乎國家經濟與國防安全的戰略物資，中國作為全球第一原油進口國，卻沒有定價權。每年因為強制性美元計價所支付的大額結算手續費以及換匯費就高達20億美元，更別說一些無法計量的間接成本了。而這些成本最終都反映到企業所提供的產品和服務上，也得全部由國內消費者隱性買單。

金融的定價也是國力的體現，美元的強悍來自于美國的地位，美國的強大也離不開華爾街的鼎力相助，而我國近年科技、互聯公司的發展也離不開資本一輪輪的涌入。原油的定價權同原油一樣，我們國家的優秀企業，總跑去美國上市也是一種資源的流失，被他人掣肘就要受他人監督，這也許就是為何此次獨角獸基金被上升到一個前所未有的戰略高度，且非常著急的原因吧。