宏觀角度看全球經濟狀況 講師介紹

馬曉青

• 復旦大學金融學博士

• 浙江大學管理學院（CARD中心）博士后

• 曾任上海交通大學金融學教授

• 參與教育部“金融市場學”研究生教材編寫

• 獲國家自然科學基金和中國博士后基金

課程結構

貨幣超發的背后邏輯及后果

貨幣超發背景下的投資策略 課程亮點

1、一攬全局看全球經濟狀況

以全球經濟狀況為背景，對比各個國家貨幣政策及數據分析，給出合理的理財投資規劃建議和策略。

2、邏輯思路清晰、風格幽默風趣

馬老師作為復旦大學金融博士，一直從事金融學教學的工作，對于宏觀經濟有清晰客觀的認識，授課時幽默風趣。

貨幣超發背景下的理財策略 你將獲得

1、縱向數據加持，理性分析全球現狀

通過對全球GDP數據、失業率數據、道瓊斯工業平均指數等等，論證出全球經濟真的很糟糕。

2、橫向政策解讀，厘清貨幣超發邏輯和營銷

以經濟下行時各個國家不同的財政政策和貨幣政策為背景，解讀貨幣超發會帶來的嚴重后果。

3、給出動蕩經濟狀況下的理財策略

通過對全球經濟的現狀分析、貨幣超發大水漫灌情況的解讀，給出投資理財的具體建議和策略。

課程內容

一、宏觀角度看全球經濟狀況

全球經濟現狀——很糟糕。

首先，截止2020年3月，中國GDP數據表明今年的經濟狀況比2008年全球金融危機還要糟糕。

從2010年開始，中國經濟一直在一個衰退期里，政府一直在采取穩增長的策略。中國2020年的兩會也沒有設立經濟增長目標，所以，全球最好的“學生”中國，已經進入到了危機的模式了。

另外再看美國，美國現在的失業率遠高于2008年，美國也處于危機模式。全球兩大經濟體都進入危機模式，甚至還有可能掉入慢性蕭條的模式。

從康德拉基耶夫周期可以看出，全球經濟本身就處于下行的周期，如果沒有新的技術革命的推動，勞動生產率沒有辦法提高，全球經濟很難復蘇和繁榮，疫情只是壓倒經濟的導火索，將一般的衰退變成了危機。

所以，在這樣一個動蕩的時期，不能用常規的想法和邏輯看問題。

二、貨幣超發的背后邏輯及后果

• 當經濟不好的時候，政府的宏觀經濟政策就會加碼，稱為“逆周期調節政策”。

政府手中的宏觀政策無非就是左手財政政策，右手貨幣政策。財政政策就是政府多花錢，去啟動很多項目，貨幣政策要配合。一般都是寬松的貨幣政策跟寬松的財政政策去配合。所以今年疫情又引發全球貨幣的一個寬松潮。

疫情發生以后，美國美聯儲啟動“零利率+無限QE”救災模式，薪資保護計劃（PPP），歐洲央行啟動“超級放水”，各個國家貨幣的增速遠遠高于GDP的增速，大家瘋狂的放水這個狀況是非常嚴重的。

那么再看中國央行的貨幣超發問題。從2008年到現在，中國基礎貨幣翻了一倍，廣義貨幣供給量也超過200萬億，所以中國基本上也是屬于貨幣超發的狀態。我們的貨幣供給量都遠遠超過了GDP的增速，這被稱為“大水漫灌”，會帶非常嚴重的后果。

• 貨幣超發的后果：

1) 利率長期下行：因為經濟不好，每一次貨幣寬松，就會把利率往下打。因此基準利率打下來了，無風險收益率就會非常的低。經過幾十年的數據來去推演，只要是在貨幣超發的背景下的話去存款可能拿到的是負利率。

2) 全社會的杠桿率或者負債率非常高。

3) 引起資產價格泡沫。美國流到股市去，就推高了股票的資產價格泡沫；中國貨幣量很大的話，就是我們房價的泡沫比較高。通過看股票/房產總市值概覽，可以看出中國的流到房地產的有幾百萬億資金，中國房地產的總市值是65萬億美元，而股票只有不到10萬億。人民幣過度發行，在中國推高了國內的房地產的價格泡沫。

4) 實體經濟衰落。沒有新的技術、產能過剩，再加上房地產泡沫，導致各方面的成本很高。稅費、社會保障成本、融資成本、租金，包括企業的商務費用都很高，所以實業很難做。

5) 金融秩序混亂。例如中國這個表外融資、p2p。

6) 貨幣超發到底是通脹還是通縮。貨幣發多了不一定通脹，CPI不高。PPI：大宗商品價格指數反應經濟狀況，先下跌，又上漲。

三、貨幣超發背景下的投資策略

四個忠告：

1) 避免持有現金。因為現金會貶值。因為央行每年以10%速度再發貨幣，持有的貨幣的購買力都在貶值。所以最好持有資產，問題是持有什么資產？

2) 不要儲蓄。因為利率太低了。

3) 經濟下行周期不要投資實業，特別是不要投資傳統的產能過剩的實業

4) 不要高杠桿

三個策略：

1) 房地產策略

• 位置和人口。要找到未來有發展前景的區域。