講師介紹

馬 曉 青

• 復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士

• 浙江大學(xué)管理學(xué)院（CARD中心）博士后

• 曾任上海交通大學(xué)金融學(xué)教授

• 參與教育部“金融市場(chǎng)學(xué)”研究生教材編寫

• 獲國(guó)家自然科學(xué)基金和中國(guó)博士后基金

課程結(jié)構(gòu)

課程亮點(diǎn)

1、一攬全局看全球經(jīng)濟(jì)狀況

以全球經(jīng)濟(jì)狀況為背景，對(duì)比各個(gè)國(guó)家貨幣政策及數(shù)據(jù)分析，給出合理的理財(cái)投資規(guī)劃建議和策略。

2、邏輯思路清晰、風(fēng)格幽默風(fēng)趣

馬老師作為復(fù)旦大學(xué)金融博士，一直從事金融學(xué)教學(xué)的工作，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)有清晰客觀的認(rèn)識(shí)，授課時(shí)幽默風(fēng)趣。

你將獲得

1、縱向數(shù)據(jù)加持，理性分析全球現(xiàn)狀

通過(guò)對(duì)全球GDP數(shù)據(jù)、失業(yè)率數(shù)據(jù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)等等，論證出全球經(jīng)濟(jì)真的很糟糕。

2、橫向政策解讀，厘清貨幣超發(fā)邏輯和營(yíng)銷

以經(jīng)濟(jì)下行時(shí)各個(gè)國(guó)家不同的財(cái)政政策和貨幣政策為背景，解讀貨幣超發(fā)會(huì)帶來(lái)的嚴(yán)重后果。

3、給出動(dòng)蕩經(jīng)濟(jì)狀況下的理財(cái)策略

通過(guò)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀分析、貨幣超發(fā)大水漫灌情況的解讀，給出投資理財(cái)?shù)木唧w建議和策略。

課程內(nèi)容

一、宏觀角度看全球經(jīng)濟(jì)狀況

全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀——很糟糕。

首先，截止2020年3月，中國(guó)GDP數(shù)據(jù)表明今年的經(jīng)濟(jì)狀況比2008年全球金融危機(jī)還要糟糕。

從2010年開始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直在一個(gè)衰退期里，政府一直在采取穩(wěn)增長(zhǎng)的策略。中國(guó)2020年的兩會(huì)也沒有設(shè)立經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，所以，全球最好的“學(xué)生”中國(guó)，已經(jīng)進(jìn)入到了危機(jī)的模式了。

另外再看美國(guó)，美國(guó)現(xiàn)在的失業(yè)率遠(yuǎn)高于2008年，美國(guó)也處于危機(jī)模式。全球兩大經(jīng)濟(jì)體都進(jìn)入危機(jī)模式，甚至還有可能掉入慢性蕭條的模式。

從康德拉基耶夫周期可以看出，全球經(jīng)濟(jì)本身就處于下行的周期，如果沒有新的技術(shù)革命的推動(dòng)，勞動(dòng)生產(chǎn)率沒有辦法提高，全球經(jīng)濟(jì)很難復(fù)蘇和繁榮，疫情只是壓倒經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)火索，將一般的衰退變成了危機(jī)。

所以，在這樣一個(gè)動(dòng)蕩的時(shí)期，不能用常規(guī)的想法和邏輯看問題。

二、貨幣超發(fā)的背后邏輯及后果

• 當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策就會(huì)加碼，稱為“逆周期調(diào)節(jié)政策”。

政府手中的宏觀政策無(wú)非就是左手財(cái)政政策，右手貨幣政策。財(cái)政政策就是政府多花錢，去啟動(dòng)很多項(xiàng)目，貨幣政策要配合。一般都是寬松的貨幣政策跟寬松的財(cái)政政策去配合。所以今年疫情又引發(fā)全球貨幣的一個(gè)寬松潮。

疫情發(fā)生以后，美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)“零利率+無(wú)限QE”救災(zāi)模式，薪資保護(hù)計(jì)劃（PPP），歐洲央行啟動(dòng)“超級(jí)放水”，各個(gè)國(guó)家貨幣的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP的增速，大家瘋狂的放水這個(gè)狀況是非常嚴(yán)重的。

那么再看中國(guó)央行的貨幣超發(fā)問題。從2008年到現(xiàn)在，中國(guó)基礎(chǔ)貨幣翻了一倍，廣義貨幣供給量也超過(guò)200萬(wàn)億，所以中國(guó)基本上也是屬于貨幣超發(fā)的狀態(tài)。我們的貨幣供給量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了GDP的增速，這被稱為“大水漫灌”，會(huì)帶非常嚴(yán)重的后果。

• 貨幣超發(fā)的后果：

1) 利率長(zhǎng)期下行：因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不好，每一次貨幣寬松，就會(huì)把利率往下打。因此基準(zhǔn)利率打下來(lái)了，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率就會(huì)非常的低。經(jīng)過(guò)幾十年的數(shù)據(jù)來(lái)去推演，只要是在貨幣超發(fā)的背景下的話去存款可能拿到的是負(fù)利率。

2) 全社會(huì)的杠桿率或者負(fù)債率非常高。

3) 引起資產(chǎn)價(jià)格泡沫。美國(guó)流到股市去，就推高了股票的資產(chǎn)價(jià)格泡沫；中國(guó)貨幣量很大的話，就是我們房?jī)r(jià)的泡沫比較高。通過(guò)看股票/房產(chǎn)總市值概覽，可以看出中國(guó)的流到房地產(chǎn)的有幾百萬(wàn)億資金，中國(guó)房地產(chǎn)的總市值是65萬(wàn)億美元，而股票只有不到10萬(wàn)億。人民幣過(guò)度發(fā)行，在中國(guó)推高了國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)的價(jià)格泡沫。

4) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰落。沒有新的技術(shù)、產(chǎn)能過(guò)剩，再加上房地產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致各方面的成本很高。稅費(fèi)、社會(huì)保障成本、融資成本、租金，包括企業(yè)的商務(wù)費(fèi)用都很高，所以實(shí)業(yè)很難做。

5) 金融秩序混亂。例如中國(guó)這個(gè)表外融資、p2p。

6) 貨幣超發(fā)到底是通脹還是通縮。貨幣發(fā)多了不一定通脹，CPI不高。PPI：大宗商品價(jià)格指數(shù)反應(yīng)經(jīng)濟(jì)狀況，先下跌，又上漲。

三、貨幣超發(fā)背景下的投資策略

四個(gè)忠告：

1) 避免持有現(xiàn)金。因?yàn)楝F(xiàn)金會(huì)貶值。因?yàn)檠胄忻磕暌?0%速度再發(fā)貨幣，持有的貨幣的購(gòu)買力都在貶值。所以最好持有資產(chǎn)，問題是持有什么資產(chǎn)？

2) 不要儲(chǔ)蓄。因?yàn)槔侍土恕?/p>

3) 經(jīng)濟(jì)下行周期不要投資實(shí)業(yè)，特別是不要投資傳統(tǒng)的產(chǎn)能過(guò)剩的實(shí)業(yè)

4) 不要高杠桿

三個(gè)策略：

1) 房地產(chǎn)策略

• 位置和人口。要找到未來(lái)有發(fā)展前景的區(qū)域。

• 不要加太高的杠桿。

• 可以跟房地產(chǎn)有關(guān)的金融資產(chǎn)、股票債券、房地產(chǎn)信托基金REITS等。

2) 金融資產(chǎn)投資

• 股票投資：政府對(duì)證券市場(chǎng)或者股票市場(chǎng)是高度重視的。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是要通過(guò)發(fā)股票不能靠銀行貸款來(lái)解決的。為了支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，科創(chuàng)板、證券法修訂、注冊(cè)制就是降低這個(gè)上市的門檻，這個(gè)都是重大的改變和突破。未來(lái)的高回報(bào)一定是在證券市場(chǎng)不在房地產(chǎn)。

• 債券投資：債券如果可以做的話是一個(gè)很好的選擇。債券收益=票面利率+買賣價(jià)差。今年的可轉(zhuǎn)債很瘋狂，漲了幾倍。

• 基金定投：擇時(shí)定投

3) 大宗商品投資

• 原油價(jià)格波動(dòng)很大，原油價(jià)格與供給和需求有關(guān)

• 黃金很有投資價(jià)值。

• 白銀走勢(shì)很好，比黃金強(qiáng)。

• 銅已經(jīng)達(dá)到了危機(jī)前價(jià)格。

適合人群

金融大眾、投資愛好者：了解現(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)狀況，更加理智的去做投資。

財(cái)富管理經(jīng)理：了解當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)狀況，增加宏觀認(rèn)知，為工作助力。