華為首款“量產”新能源汽車上市已半月有余，預訂用戶還未新車交付，其合作廠商卻已在資本市場賺得盆滿缽滿、市值暴增超400億元。 ?

抱上華為大腿，小康股價起飛、“秒變飛天豬”

“新能源汽車”概念在資本市場有多火？

從抱上華為大腿的小康股份（601127.SH）收獲股價瘋漲便可見一斑。這家名不見經傳的車企在去年巨虧超17億元、今年一季度仍虧損5億余元，而自從4月19日被曝與華為合作造車后，小康股份的股價便開始暴力起飛，13個交易日內接連收獲8個漲停、總漲幅高達111.24%。

即便在此期間小康股份接連3次發布交易風險提示，也未阻止其股價一路飆升、由29.00元/股飆升至61.26元/股，公司市值亦暴漲416.48億元、至790.98億元。 據悉，此次華為上市的新車為賽力斯SF5華為智選版，而賽力斯是重慶金康新能源旗下品牌，隸屬于小康股份。

對于華為為何選擇這家名不見經傳的車企？華為消費者業務CEO余承東解釋稱，小康股份是國內首家自主掌控全球領先的三電（電機、電控、電池）核心技術的企業，并且是獲得了國內生產和銷售雙資質的企業。

此次合作，雙方通過線上線下渠道聯合銷售。但從實際的預售反饋來看，華為的銷售渠道是絕對主力。小康股份今年的產銷月報顯示，1、2、3月份該公司新能源車銷量分別為1275臺、529臺和2815臺；而賽力斯SF5華為智選版上市2天預訂量便突破了3000臺、上市7天已超6000臺。 需要說明的是，華為參與了新車的設計與質量把控，主要提供了自研的HUAWEIDriveONE電驅動系統、HUAWEIHiCar和HUAWEISound，不過只有四驅版搭載HUAWEIDriveONE電驅動系統。

值得一提的是，最近高調宣布投資百億美元參與造車的小米董事長雷軍曾有一句至理名言：“站在風口上，豬都可以飛起來。”顯然，小康股份在搭上華為和新能源汽車這兩個投資主線后，秒變A股飛天豬。 無獨有偶，北汽藍谷（600733.SH）近期也因與華為合作造車而獲得資本瘋炒。

雙方合作的量產車極狐阿爾法S華為HI版將搭載華為智能汽車解決方案，包括智能駕駛、智能座艙、智能電動、智能網聯、智能車云。消息一經曝出，北汽藍谷旋即收獲三個漲停，其股價4月累計上漲63.24%、創造了上市以來最強漲幅。

瘋漲還能有多高？訂單交付量或為關鍵

目前，小康股份的市凈率高達16.88倍，遠遠高于汽車行業平均的估值水平，公司的A股股價是否已出現明顯溢價、存在較高的下跌風險？或許未必。 對于各路手握重金的資本來說，下注新能源車企，它們并不著眼于企業當下的經營狀況：近期的實際經營是否盈利、以往的新能源汽車產銷量是否具有一定的市場規模、是否達到了與公司市值匹配的市場占有率等等，這些都不是資本們關注的核心。 成長性才是新能源車企“勝出的王道”。

目前，新能源投資圈早已達成一個普遍共識：即未來10年甚至更長一段時間內，新能源汽車產業將是一個長期保持高速增長的藍海市場。因此，車企的交付量、交付增長量、營收規模、營收增速……才是投資者們關注的核心。

那么問題來了，小康股份在華為的“扶持”下，是否具備了資本圈想要的成長性哪？我們不妨對比一下近半年多來風頭正勁的國產造車新勢力。 從2020年4季度以來，被資本“投瘋了”的蔚來(NIO.US)、理想汽車（LI.US）、小鵬汽車（XPEV.US）均經歷了近半年的股價過山車，巔峰時期三家新能源車企的市值分別突破了1000億美元、430億美元和接近600億美元；而后，三家車企的股價開始持續陰跌，三家公司目前的美股市值分別為605.27億美元、165.19億美元、214.18億美元，市凈率分別為14.79倍、3.62倍、4.06倍。

很明顯，造車新勢力中市值最低的理想也有超1000億人民幣的市值，遠高于小康股份當前的市值、市凈率卻顯著低于小康股份。并且，三家造車新勢力也均處于虧損中，蔚來、理想、小鵬在2020財年分別虧損53.04億元、1.52億元、27.32億元。 而從銷量上來看，蔚來今年4月的交付量為7102臺、理想4月的交付量為5539臺、小鵬4月的交付量為5,147臺；小康股份完全有可能借助華為的技術和營銷渠道實現后來者居上。 并且，從預訂到實際交付，華為“很賣力”地在為新車站臺。對于有媒體報道新車可能延期交付，華為方面表示，新車目前交付時間未變，依然會在五月份批量交付；由于預定量比較大，正在加快產能。

暴漲后，是否會落得一地雞毛？

今年春節后，作為眾多機構投資者眼中核心資產的蔚來、理想、小鵬迎來了股價深度回調。

今年3月底，明星基金經理陸彬在一次訪談中對新能源汽車投資發表了自己的觀點。他認為，偏成長的投資機會中，可能還有10%~20%的新能源車企有長期投資吸引力；在碳中和的影響下，新能源汽車的投資邏輯和投資結構是發生了明顯的變化。 從行業競爭和成長的前瞻性來看，華為幾乎掌握了智能電動車的所有核心技術，包括5G技術、車載傳感器、自動駕駛芯片、三電系統、智能座艙、甚至整車架構技術都掌握在手中。尤其是5G技術、車載傳感器、自動駕駛芯片等領域，當前尚未有車企能單憑一己之力實現技術領先。

因此，華為或許只需要一個技術含量相對不高的造車工廠，助其完成新能源汽車的孵化量產。小康股份在眾多的造車工廠中被幸運的選中，算是順利的借到了“華為的東風”，自身能跑多快、多遠還需拭目以待。 不過，同樣“欲抱大腿”的零配件供應商科華控股（603161.SH）在對外確認參與華為造車后，卻迎來股價大跌。

4月底，科華控股在上證e互動平臺上表示，目前，公司為“賽力斯華為智選SF5”汽車搭載的“駝峰智能增程系統”提供其渦輪增壓部分渦輪殼和中間殼部件；該車型如受到市場所青睞，將給公司帶來新的業務增長點。但此后，科華控股股價由17.16元/股持續陰跌至15元/股附近。 從當前新能源汽車的投資邏輯來看，華為賽力斯的實際交付量及后續的用戶體驗或將左右小康股份股價走勢。

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