7月22日，全部公募基金已完成2季度業(yè)績公告。

相較于二季度取的成績，市場未來的走勢及投資策略更值得基民們關(guān)注。多位明星基金經(jīng)理在自己管理的基金二季報中發(fā)表了趨勢觀點(diǎn)，同時還有部分基金經(jīng)理罕見致歉。

二季度收益率不理想，交銀基金老將意外致歉

由于在管三只基金的收益率均低于業(yè)績比較基準(zhǔn)，明星基金王崇意外地向基金持有人致歉。

王崇表示：“二季度基金組合整體表現(xiàn)不佳，組合內(nèi)個別重倉股跌幅較大……我們錯過了如新能源（車）等高成長高估值股票的大幅上漲行情，我們一直深刻反思，到底是是自己的研究和認(rèn)知沒有到位，還是市場的定價水平遠(yuǎn)超過自己固守的投資框架內(nèi)的買入持有標(biāo)準(zhǔn)。” 需要說明的是，王崇為交銀施羅德基金旗下的一員老將，2008年便已入職、2014年開始擔(dān)任基金經(jīng)理。

目前，王崇管理三支基金、總計管理規(guī)模接近350億元，為市場上少有的百億級基金經(jīng)理。 三只基金在王崇管理期間的年化收益率均超28%。其中，交銀瑞豐三年的年化收益率更是高達(dá)34.51%，管理時間超6年的交銀新成長混合總計獲得了434.54%的收益回報。

不只王崇，“公募一哥”張坤也在其基金二季報中坦誠道：“回首自己以往的判斷，發(fā)現(xiàn)有不少錯誤。” 另外，國泰基金旗下基金經(jīng)理鄭有為也承認(rèn)，自己管理的基金二季度凈值表現(xiàn)相對疲軟。 原因?yàn)轫樦芷诔謧}標(biāo)回調(diào)明顯拖累了整個基金組合。

華夏基金旗下主力基金經(jīng)理林晶及顧鑫峰表示，基金組合凈值在春節(jié)后出現(xiàn)了較大的回撤；經(jīng)過二季度，凈值有所回升，但依然任重道遠(yuǎn)。 銀華基金旗下劉輝、王利剛表示，二季度他們管理的基金繼續(xù)維持了農(nóng)業(yè)、科技、醫(yī)藥的核心配置。而農(nóng)業(yè)在5、6月豬價下行超預(yù)期的環(huán)境下，出現(xiàn)了一輪殺跌，并帶動農(nóng)業(yè)公司出現(xiàn)了程度不一的調(diào)整。上半年，他們的組合策略似乎并沒在市場交易的重心上，由此也沒創(chuàng)造好的收益，回報長期處于負(fù)收益狀態(tài)。

下半年，基金投資有哪些看點(diǎn)？

對于下半年的投資展望，多位明星基金經(jīng)理發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

興業(yè)全球基金董承非認(rèn)為， 下半年雖然疫情還在反復(fù)，但隨著全球疫苗接種率的不斷提升，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇，實(shí)體企業(yè)基本面將進(jìn)一步改善。貨幣政策方面，雖然美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表仍處于擴(kuò)張狀態(tài)，但國內(nèi)在過去一段時間里保持了相對穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)以較為充裕的流動性來支持和刺激經(jīng)濟(jì)的局面將在邊際上減弱。

受益于上半年基金走勢良好，廣發(fā)基金林英睿新晉成為“百億基金經(jīng)理”（在管規(guī)模達(dá)150.35億元）。他認(rèn)為，下半年流動性很難更加寬松；隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，低估值行業(yè)可能表現(xiàn)更好。

廣發(fā)基金另一頂流劉格菘認(rèn)為，下半年通脹壓力不會成為制約市場走勢的因素。他持續(xù)看好制造業(yè)，即具有“全球比較優(yōu)勢”的中國制造業(yè)的競爭格局還在進(jìn)一步的優(yōu)化過程中，隨著全球經(jīng)濟(jì)從疫情中不斷復(fù)蘇，這類制造業(yè)資產(chǎn)的盈利預(yù)計能夠保持比較長的景氣周期；與此同時，這類制造業(yè)資產(chǎn)的估值擴(kuò)張并沒有脫離景氣區(qū)間，相當(dāng)一部分資產(chǎn)還具備較高的性價比。

景順長城劉彥春認(rèn)為，我國貨幣環(huán)境也有邊際收斂的可能，預(yù)期下半年地方債發(fā)行提速，基建投資增速觸底，接棒地產(chǎn)和出口，維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，資金面維持現(xiàn)有寬松局面難度較大。實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資收縮最快階段已經(jīng)過去，未來市場風(fēng)格有望逐步走向均衡。

易方達(dá)張坤在二季報中看得較為長遠(yuǎn)。他認(rèn)為，對于未來5年行業(yè)競爭格局的判斷難度恐怕只增不減。綜合來看，如果正確，可能只獲得一個平庸的回報率，但一旦錯誤，卻面臨不小的損失。在這樣的賠率分布下，對于投資來說顯然是高難度動作。

張坤團(tuán)隊研究發(fā)現(xiàn)，一些公司在各種假設(shè)都兌現(xiàn)的情況下，可能未來5年能賺取貼現(xiàn)率或者比貼現(xiàn)率略高的收益率水平，但是一旦錯誤，可能就要面臨30%甚至50%的股價下跌。 在選擇投資標(biāo)的方面，張坤稱：“我經(jīng)常這樣審視組合，如果股市暫停，5年后恢復(fù)交易，每個企業(yè)能帶來多少的預(yù)期復(fù)合收益率，從目前的判斷來看，未來幾年預(yù)期回報率下降可能是難以避免的。”

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