8月25日，江蘇銀行于發布了2021年業績中報，但當天公司股價暴跌6.41%。并且，股票成交額陡增至20億元以上；要知道8月中旬以來，江蘇銀行（600919.SH）的單日成交額均在7.5億元以下，甚至有2個交易日的成交額還不足4億元。

橫向比較下，昨日銀行板塊走勢相當平穩、并未出現整體大跌的情況。內地銀行指數（000947）代表了我國上市銀行股價的整體走勢，該指數在昨日早盤沖高回落后，震蕩走低，收盤時微跌0.92%，而江蘇銀行在銀行板塊跌幅明顯居于前列。 圖片 2021年中期財報顯示，江蘇銀行上半年實現營業收入307.37億，同比增加22.7%；歸母凈利潤101.99億，同比增加25.2%；加權平均凈資產收益率為13.2%。

但去年上半年由于疫情的影響，銀行業的經營數據普遍處于罕見低值、參考價值不大，因此今年實現的同比大幅增長也沒有很強的參考意義。而對比城商行龍頭寧波銀行，可發現兩家銀行在經營、財務上的顯著區別。

零售V.S.對公：江蘇銀行凈息差低于龍頭

首先需要說明的是，江蘇銀行在資產體量上要比寧波銀行大得多。截止今年上半年末，江蘇銀行的總資產為2.55萬億元、凈資產為1833.17億元，寧波銀行的總資產為1.83萬億元、凈資產為1288.62億元。

但在股市估值上，寧波銀行要遠大于江蘇銀行。截止今日收盤，江蘇銀行的總市值不足950億元，市凈率為0.67倍、市盈率（TTM）為5.54倍；寧波銀行的總市值超1980億元，市凈率為1.74倍、市盈率為（TTM）為11.86倍。 上半年，江蘇銀行實現利息凈收入223.86億元、凈息差為2.29%，高于全國商業銀行的均值2.06%，更高于城商行的均值1.90%，但低于寧波銀行同期2.33%的凈息差。 凈利息收入是商業銀行普遍的主營項，“向何處放貸來博取更高的資產收益率”可有效的拉開銀行間的差距。

寧波銀行2021年的中期財報顯示，今年上半年，該行對公貸款利率較年初下降16BP至4.93%，個人貸款利率較年初下降47BP至7.32%。 很明顯，零售業務的收益率要顯著高于對公業務。因此，寧波銀行繼續堅定不移地實施大零售戰略，不斷延伸客戶經營觸點，增加客戶黏性，推動個人貸款保持較快增長。

截至今年上半年末，該行個人貸款總額3,091.56億元，占貸款和墊款總額的38.85%，比年初提高0.80%。 相比之下，江蘇銀行在把貸款向利率更低的對公業務上傾斜。上半年，江蘇銀行新增對公貸款1173.8億元、新增零售貸款460.24億元，票據融資縮減了30.08億元。 截止今年上半年，江蘇銀行對公貸款余額7543億元、零售貸款余額5159億元，分別較較年初增長了18.4%和9.8%。

尤其是二季度，江蘇銀行的新增貸款中，90%為對公貸款、35%為個人貸款、-25%為票據融資。

寧波銀行強在何處？

貸款質量方面，截止至今年上半年末，江蘇銀行的不良貸款余額為154.56億元，不良貸款率為1.16%、較年初下降了0.16%；寧波銀行的不良貸款余額為62.72億元、不良貸款率為0.79%。

另外，在撥備覆蓋率方面，寧波銀行要遠高于江蘇銀行，兩家銀行分別為510.13%、282.14%。在必要時，銀行可減少計提撥備資金，對應的提高當期凈利潤。 另外，寧波銀行上半年實現營收250.19億元，遠低于江蘇銀行。但寧波銀行的手續費及傭金凈收入為33.74億元，高于江蘇銀行的31.30億元。截止上半年末，寧波銀行的財富客戶為707萬戶、較年初增加69萬戶，而江蘇銀行的財富客戶、私行客戶總數剛突破6.3萬戶。

具體來看，寧波銀行在上半年末的零售客戶在管規模（AUM）為6095億元，較年初增加755億元。其中，儲蓄存款2246億元，較年初增加232億元；基金保有量1009億元，較年初新增241億元。寧波銀行表現最為亮眼的是私行業務，私人銀行客戶11209戶，較年初增長47.2%；私人銀行客戶AUM總量1288億元，較年初增長34.7%。

天風證券一份研報正巧反映了寧波銀行的優勢所在，或許也恰巧是江蘇銀行需要補強之處。 天風證券認為，近年來寧波銀行持續推進盈利來源多元化，大零售及輕資本業務盈利占比不斷提升，為業績可持續高增長打下堅實基礎。

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